中国银河证券在最新研报中，对安踏体育（02025）给予了“推荐”评级，并指出其户外板块和全球化业务为未来增长打开了新空间。安踏体育在2025年上半年实现收入385.44亿元，同比增长14.3%，尽管归属母公司净利润同比下降8.94%，但经调整净利润同比增长7.1%至65.97亿元。公司中期分红每股1.37港元，分红率高达50.2%。分析认为，尽管主品牌增速有所放缓，但户外品牌持续增长，其中安踏和FILA品牌的增长主要得益于线上渠道的拉动。电商收入达到134.13亿元，同比增长17.6%，占比提升至34.8%。安踏体育在产品方面继续聚焦差异化专业性产品，布局细分市场。FILA通过高尔夫、网球、女子和户外系列等运动品牌保持强劲增长。其他品牌在中高端户外赛道上保持领先地位，持续快速增长。公司品牌门店数量也呈现积极变化，安踏和FILA品牌线下渠道调整结构，注重店效，而户外和瑜伽品牌渠道仍在扩张。中国银河证券认为，安踏体育基本面稳健，多品牌战略成效显著，预计2025至2027年每股收益（EPS）分别为4.82元、5.36元和5.84元，对应市盈率（PE）分别为18倍、16倍和15倍，因此维持“推荐”评级。
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